Ørsted, ABD’deki aksaklıkları ve varlık satışı belirsizliğini sermaye artırımına rağmen aşabilecek mi
Investing.com — Ørsted’in (CSE:ORSTED) 60 milyar DKK’lık sermaye artırımı, şirketin bilançosuna ilişkin acil endişeleri hafifletmiş olsa da, Danimarkalı yenilenebilir enerji grubunun istikrara kavuşup kavuşamayacağını ABD’deki aksaklıkları aşma ve kilit varlık satışlarını gerçekleştirme yeteneği belirleyecek.
RBC Capital Markets, sermaye artırımının kısa vadede kaldıraç oranını iyileştirdiğini belirterek şunları söyledi: “ABD’de önemli riskler devam ediyor ve Ørsted’in 35 milyar DKK’nın üzerindeki satışları gerçekleştirmesi konusunda daha fazla görünürlük bekliyoruz.”
En büyük zorluk, Revolution Wind projesindeki çalışma durdurma emrinin ilerlemeyi engellediği ve maliyetleri artırdığı ABD’den geliyor.
Danimarkalı yenilenebilir enerji şirketi, askıya alma nedeniyle her hafta yaklaşık 25 milyon dolar maliyet üstleniyor. Bu tutarın yaklaşık 15,7 milyon doları Revolution projesine, 10 milyon doları ise ortak gemiler nedeniyle Sunrise Wind projesine bağlı.
Analistler, “Revolution Wind’deki çalışma durdurma emri konusundaki görünürlük eksikliği, kısa vadede hisse senedi için önemli bir zorluk oluşturuyor” dedi. Ayrıca, Eylül ayını aşan bir gecikmenin “önemli ek maliyetlere” ve enerji anlaşmaları kapsamında potansiyel cezalara yol açabileceğini belirttiler.
Revolution’daki inşaatın yaklaşık %80’i tamamlanmış durumda. Uzun süreli belirsizlik, projenin hedeflenen 2026’nın ikinci yarısından sonraya ertelenmesi riskini artırıyor.
Sunrise Wind projesi de inceleme altında kalmaya devam ediyor. Bu durum, proje ekonomisini daha da zayıflatacak başka bir duraklamanın olasılığını artırıyor.
Revolution Wind’deki durdurma emrini iptal etmek için yasal işlemler devam ediyor. Rhode Island ve Connecticut bu girişimi destekliyor. Ancak RBC, zamanlama ve sonuç konusunda “zayıf görünürlüğün” devam ettiğini vurguladı.
Bununla birlikte, Ørsted’in elden çıkarma programı, ek sermaye harcamalarına maruz kalmayı sınırlamak için kritik öneme sahip. Şirket, 2025 sonuna kadar Hornsea 3’teki %50 hissesini satmayı hedefliyor.
Analistler bu işlemi “Ørsted’in projenin %100 sahipliğinde sıkışması durumunda önemli ölçüde daha fazla sermaye harcamasını (yaklaşık 25 milyar DKK) absorbe etmek zorunda kalmayacağı konusunda piyasayı temin etmede önemli” olarak tanımladı.
Tayvan’daki Greater Changhua 2b projesi gibi diğer bir önemli elden çıkarma, 2026’nın üçüncü çeyreğine kadar devreye alma gecikmesiyle karşı karşıya. RBC, bunun “ek risk ekleyebileceğini” belirtti.
Elden çıkarmalar olmadan, Ørsted, Hornsea 3 ve Changhua 2b genelinde yaklaşık 30,5 milyar DKK’lık ek harcamayla karşı karşıya kalacak. Bu durum kaldıraç oranını zorlayacak.
RBC, böyle bir senaryoda şirketin faaliyetlerden elde edilen fonların net borca oranının 2026 ve 2027’de %30 hedefinin altına düşeceğini tahmin ediyor.
Sermaye artırımının ardından, 2025 için FFO/ND oranının yaklaşık %35 olması bekleniyor. Bu oran, BBB kredi notunu korumak için gereken eşiğin üzerinde.
Orta vadeli görünüm biraz rahatlama gösteriyor. Sermaye harcamalarının 2027 sonrasında azalması öngörülüyor.
RBC, 2028’de yaklaşık %7’lik bir serbest nakit akışı getirisi öngörüyor. İngiltere’deki Hornsea 4 ve Mooir Vannin dışında boru hattında sınırlı sayıda yeni proje bulunuyor. Buna rağmen analistler, “bu olayların çözümünden önce hisse senedinde önemli yukarı yönlü hareketler beklemiyoruz” uyarısında bulundu.
RBC, fiyat hedefini 320 DKK’dan 120 DKK’ya düşürdü ve “sektör performansı” notunu korudu. Aracı kurum, Ørsted’in rakiplerine göre iskontolu işlem gördüğünü, tahmini 2026 EV/EBITDA çarpanının 6,8x olduğunu, sektör ortalamasının ise 9,5x olduğunu belirtti.
Şu anda, sermaye artırımı şirkete nefes alma alanı sağlıyor. Ancak ABD’deki projelerin uygulanması ve varlık satışları, Ørsted’in ileriye dönük yolu için belirleyici olmaya devam ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
